跟着2025年上市银行年报密集败露，东谈主民币外西化苍劲动能清澈裸露。以中国银行、工行银行、开采银行动代表，在跨境东谈主民币结算、熊猫债承销等中枢范围交出收货单。

中国东谈主民银行行长潘功胜日前在中国发展高层论坛2026年年会上败露了一组数据：2025年，多国政府、外洋开采机构、金融机构、大型企业刊行熊猫债券非凡1700亿元。跟着东谈主民币外西化程度加速和中国债券阛阓的洞开，熊猫债正成为通顺各人成本与中国金融体系的迫切桥梁。

从2026年刊行情况来看，熊猫债刊行更是迎来火热开局。阛阓分析合计，国内低利率环境、轨制型洞开潜入，以及境外主体东谈主民币融资需求更生，共同推动熊猫债阛阓快速扩容。

国有大行承销事迹亮眼

国有大行是熊猫债承销的主力军，2025年承销事迹亮眼。

3月30日，在中国银行2025年度事迹发布会上，该行副行长杨军在谈及东谈主民币外西化时默示，中国银行弥远以来手脚东谈主民币跨境管事的主渠谈，在各项业务范围积极推动，取得了一系列积极发扬。其中，2025年中行匡助30余家景外主体刊行了熊猫债，承销限制快要380亿元，一语气12年蝉联熊猫债承销榜首，匡助81家刊行主体刊行了离岸东谈主民币债券，承销限制非凡了1100亿元。

工商银行2025年年报自满，该行在熊猫债承销范围已毕多项破损性标杆相貌，完成牵头主承销首单好意思资刊行东谈主熊猫债、承销首单非洲地区外洋开采机构熊猫债、首单英资刊行东谈主熊猫债、多单“一带一皆”主权熊猫债等多个标杆相貌刊行，全年共为28家刊行东谈主承销熊猫债46只，承销限制255亿元。

开采银行熊猫债承销业务更是已毕率先式发展。2025年该行诡计承销熊猫债券21期，限制达131.02亿元，承销期数与刊行限制同比分袂增长61.54%、128.34%。

除了熊猫债阛阓迎来爆发式增长，手脚东谈主民币跨境管事的主渠谈，国有大行握续发力跨境东谈主民币业务，2025年有关业务限制均已毕稳步增长。

年报自满，中行握续提妙手民币跨境支付结算收尾和便利性。2025年，中国银行境内分行办理跨境东谈主民币结算量约18万亿元，全阛阓占比超25%，货品贸易项下跨境东谈主民币结算占比非凡30%；跨境电商头部客户管事遮蔽率非凡80%，东谈主民币结算量非凡1万亿元，占比非凡90%。

工商银行2025年跨境东谈主民币业务量破损10万亿元；开采银行2025年全年跨境东谈主民币结算量达6.50万亿元，已毕两位数增长。

杨军默示，东谈主民币的地位和影响力日益升迁，中国经济在各人经贸行为中的地位越来越迫切，为东谈主民币外洋使用奠定了坚实的基础。东谈主民币币值巩固、信用可靠，越来越多的国度和阛阓主体遴荐和使用东谈主民币。此外，基础纪律日益完善，也为扩大东谈主民币外洋使用提供了迫切保险。

工商银行行长刘珺在该行事迹发布会上默示，现时再谈中资金融机构的外西化计策主题一定是东谈主民币外西化。工行承担下一轮东谈主民币外西化的主力军作用，责无旁贷。

熊猫债为何受到追捧

熊猫债是指，BG真人(BigGaming)官方网站境外机构在中国境内阛阓刊行的以东谈主民币计价的债券。从2005年首批熊猫债刊行于今，熊猫债阛阓的发展已有20余年历史。

2026年以来，熊猫债刊行量显着升迁。中金公司分析指出，驱散2026年3月20日，熊猫债年度刊行量达到779.35亿元，较2025年同期的396亿元升迁96.8%，净增量619.47亿元，较2025年同期升迁113.6%。裁撤2025年低基数和个券刊行身分影响，2026年于今，外资熊猫债刊行完全量达到历史最高水平。

阛阓扩容的同期，刊行主体结构也呈现新亮点，外资金融机构积极参与其中。中金公司方面默示，驱散3月20日，纯外资刊行东谈主刊行量321亿元，较旧年同期增长63%，外资信用类刊行东谈主刊行量291亿元，较旧年同期增长429%，体现出境外主体较强的东谈主民币融资需求。

境内低利率环境、中好意思利差倒挂，以及中国债券阛阓轨制型洞开成为熊猫债备受追捧的中枢原因。

谈及熊猫债为何受到追捧，中国社会科学院天下经济与政事扣问所副长处张明日前撰文称，一个原因是东谈主民币兑好意思元汇率以及东谈主民币与好意思元利差发生了迫切变化。事实上，比年来，不仅是熊猫债阛阓发展赶紧，香港的东谈主民币贷款阛阓以及点心债阛阓相通发展赶紧。这发挥，跟着东谈主民币兑好意思元汇率呈现双向波动，以及在东谈主民币弥远利率显耀低于好意思元同期利率的景色下，东谈主民币债务类家具的发展有望显着加速。

此外两个原因则是中国债券阛阓与成本账户的轨制型洞开，增强了境外主体到中国境内来刊行熊猫债的眩惑力，以及东谈主民币外西化的握续鞭策显耀增强了境外主体对东谈主民币资金的真正需求。

兴业扣问固定收益部扣问员郭再冉合计，从刊行东谈主视角来看，中国境内阛阓无风险利率和信用利差均较低，外资刊行东谈主在境内阛阓刊行熊猫债的成本低于在外洋阛阓上刊行债券。从投资东谈主视角来看，交易银行投资部分熊猫债可得回逾额收益，且扣除套保成本后，相较于外币债券，投资熊猫债随机亏损。

中证鹏元外洋业务评级扣问陈说指出，瞻望熊猫债阛阓将来发展，或将出现以下特质：一是，熊猫债阛阓仍将进一步扩容；二是，熊猫债阛阓主体仍将进一步多元化；三是，熊猫债阛阓法例或将进一步与外洋接轨；四是，熊猫债有关立异家具或将更为丰富；五是，熊猫债到期限制将加多bg真人，再融资需求或将助推熊猫债阛阓扩容。

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